BOB竞猜中国银河601881）证券股份有限公司王婷近期对坚朗五金002791）进行研究并发布了研究报告《业绩阶段性承压，逆势布局静待长期增长》，本报告对坚朗五金给出买入评级，当前股价为88.05元。
事件 坚朗五金发布 2022 年中报， 2022 上半年实现营业收入 32.49 亿元，同比下降 6.84%； 归母净利润-0.85 亿元，同比下降 122.5%；扣非后归母净利润-0.83 亿元，同比下降 121.85%。
2022H1 盈利能力阶段性承压 2022 上半年公司归母净利润-0.85 亿元，同比减少 122.5%， 扣非归母净利润-0.83 亿元，同比减少 121.85%。公司 2022H1 盈利水平降幅较大的主要原因在于 1）受地产行业调控影响，下游客户需求降低;全国各地疫情反复，部分地区疫情影响持续到二季度，下游客户停工，公司物流运输受到较大影响，订单交付周期拉长，拖累业绩。2）上半年原材料价格上涨。公司生产经营主要原材料不锈钢、铝合金、锌合金和零配件合计生产成本占比 67.59%，Q1 单季度不锈钢、铝合金、锌合金平均价格同比上涨约 30.9%/ 40%/20.33%，原材料价格波动导致公司生产成本上升，毛利率降低，公司门窗五金系统业务毛利率同比下降 3.36%，家居类业务同比下降 12.03%，其他建筑五金业务毛利率同比下降 19.75%。 3） 固定成本支出较高，费用相对刚性。公司上半年销售费用约 5.9 亿元，同比增长 25.15%，销售费用成本占比最高，销售费用率约 18.15%，销售费用增长系销售人员扩张所致，公司 2022 上半年销售人员扩展至 6500 人， 同比增长 30%，同时业绩增长不及预期，未能实现费用有效摊薄，整体利润下滑。
Q2 好于 Q1，不利因素渐消 Q2 单季度营业收入 19.57 亿元，归母净利润 414.5 万元，扣非归母净利润 982.66 万元。公司二季度扭亏为盈实现小幅盈利，整体来看 Q2 情况好于 Q1：1）成本回落，6 月份上游原材料价格回落幅度较大，三四季度成本端压力有望逐步缓解。2）销售人员扩张计划基本完毕，预计下半年无大规模人员增长，费用逐渐摊薄。3）政策宽松提振，地产政策趋严形势得到缓解，房产企业资金运作能力有望改善， 项目交付得到保障， 叠加疫情影响降低， Q3/Q4 下游开工率逐步恢复，公司盈利能力有望得到改善。
行业承压困境下多方布局，着眼未来长期发展 渠道方面， 上半年大地产行业承压情况下，公司加快县城市场渠道下沉进度，积极开拓中小地产，上半年新增县城联络点 150 个，目前全球销售点数量 900 多个，销售团队 6500 余人， 未来公司将在保持原有渠道资源同时持续向中小市场覆盖。 品牌方面， 公司以传统建筑五金业务为核心， 积极布局建筑节能与绿色建筑、智能家居与安防市场， 持续拓宽产品矩阵，进一步整合市场，向建筑配套件集成供应商的方向发展，目前公司智慧家居与安防战略布局初见成效，6 月 30 日公司与东莞市塘厦镇人民政府签订战略合作协议，拟投资 20 亿元在塘厦镇建设坚朗智能家居及智慧安防产品制造项目，此次协议签订符合公司集成供应商战略规划，将为后续发展提供有力支撑。
投资建议 作为建筑配套集成供应龙头企业，公司建筑五金业务领先，BOB竞猜渠道、品牌优势显著，智能家居、安防市场等新业务的不断拓展进一步提高公司竞争优势；在 2022 上半年行业承压背景下，公司坚定发展战略，未来成长路线清晰，在上游成本回落及下游政策宽松背景下，公司盈利能力有望持续提升。预计公司 22-24 年归母净利润为 7.63/11.53/16.53 亿元，每股收益为 2.37/3.59/5.14 元，对应市盈率为 35.94/23.80/16.60 倍。维持“推荐”评级。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司601995）陈彦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.36%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.04亿，根据现价换算的预测PE为54.34。
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为132.08。根据近五年财报数据，
估值分析工具显示，坚朗五金（002791）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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近期的平均成本为88.03元，股价在成本下方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，BOB竞猜投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
